广发证券:A股中报盈利底确认 可选消费及TMT利润率持续改善
2024-05-11 【 字体:大 中 小 】
广发证券研报表示,从A股已披露的数据来看,第三季度非金融盈利回升,中报盈利底确认。三季报来看,盈利增速连续两个季度加速的行业集中于TMT、可选消费、部分中游顺周期行业。三季报盈利仍在连续大幅减速的行业主要集中在资源、周期及部分消费行业。
全文如下广发策略 | 盈利底确立,可选消费与TMT较优—23年三季报业绩速览
A股非金融盈利回升,中报盈利底确认。A股ROE继续下行但降幅趋缓,主要受周转率及杠杆率拖累,利润率已触底回升。宽基指数收入大多仍在下探,但盈利多已回升,小盘股盈利改善幅度最大。行业比较:消费及TMT占优,部分中游顺周期困境反转。
摘要
截止31日8时,已披露公司数量占比99.6%、总市值占比98.5%(不考虑北交所与今年上市的公司)。待最终100%披露完毕,或存在部分计算数据有细微差异。
A股非金融盈利回升,中报盈利底确认。A股非金融累计收入同比2.56%(中报2.62%),单季收入同比2.10%(Q2 2.06%),累计利润同比-4.3%(中报-9.5%),单季利润同比3.5%(Q2 -12.5%)。
A股ROE继续下行但降幅趋缓,主要受周转率及杠杆率拖累,利润率已触底回升。A股非金融三季报ROE继续下滑(三季报7.71%,相对于23中报的7.76%下行0.05pct),周转率和杠杆率是主要拖累项,利润率回升。
宽基指数收入大多仍在下探,但盈利多已回升,小盘股盈利改善幅度最大。中证500、国证2000的盈利增速改善幅度居前。小盘股(中证1000、国证2000)的收入和盈利增速均已回升,创业板指的收入及盈利增速仍在下滑。
行业比较:消费及TMT占优,部分中游顺周期困境反转。
(1)消费及TMT利润率持续改善,多数资源品、中游材料及制造毛利仍承压,印证我们此前判断:新一轮利润分配周期向下游倾斜(23.7.20《新一轮利润分配周期向中下游倾斜》)。中报来看,公用事业、钢铁、社会服务、计算机、石油石化的毛利率改善幅度居前,农林牧渔、基础化工、煤炭、医药生物、电力设备的毛利率下行幅度居前。受利润率拉动,ROE改善的领域主要集中于消费及部分中游顺周期。
(2)三季报来看,盈利增速连续两个季度加速的行业集中于TMT、可选消费、部分中游顺周期行业。筛选三季报相对23年中报、23年一季报连续加速的行业,这些行业主要分布在:TMT(半导体/元件/软件开发/游戏/广告营销/电子化学品)、可选消费(酒店餐饮/旅游及景区/航空机场/旅游零售/化妆品/乘用车/汽车零部件/医疗器械/生物制品)、部分中游顺周期(化纤/纺织/化学制品/橡胶/玻璃玻纤/水泥)。
(3)三季报盈利仍在连续大幅减速的行业主要集中在资源&周期及部分消费,其中基金配置分位数在50%以上的行业主要集中在:资源品及周期(煤炭/油服工程/轨交设备/房屋建设/航运港口/农化制品/通信服务)、消费(中药/两轮车/黑电)。
风险提示
海外通胀超预期,美联储紧缩超预期,全球经济增长低预期,国内稳增长政策不及预期。
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